Se habla mucho sobre Gowex y su tremenda revalorización y, aunque la empresa recibe muchas buenas palabras, también sufre la continua comparación con Terra por el miedo a que se vuelva a repetir la historia(obviamente, debido al fraude en Gowex, este artículo carece de valor y supone un claro ejemplo de error de inversión. En todo caso, el análisis se realizó con los datos que se disponían en aquel momento, cuando se daban por buenos por la auditora, la CNMV, casas de análisis e inversores particulares como yo). Si alguno no llegó a conocer lo que sucedió con Terra, ésta salió a bolsa en noviembre de 1999 a 11,81 para alcanzar máximos históricos en 157,65 euros  en febrero de 2000 y bajar hasta 2,75 en 2005.

Diferencias entre Gowex y Terra:

Voy a empezar por diferencias cualitativas para terminar por las cuantitativas:

1. Comportamiento de los insiders:

Con las salida a Bolsa de Terra los directivos de la compañía obtuvieron unas ganancias de miles de millones de pesetas por los planes de stock options preparados para su único beneficio mientras la empresa daba pérdidas millonarias. Mientras tanto, los directivos de Gowex, que da beneficios, no tienen un plan concreto para su propio beneficio  más allá de hacer crecer a la compañía. También hay que tener en cuenta que Gowex salió a cotizar a Bolsa a ratios modestos que permitían una gran revalorización basada en fundamentales. Además, los directivos no venden sus acciones y parece ser que la propia Gowex recompra acciones o ha recomprado en algún momento.

2. Comportamiento de la cotización:

El primer día de cotización de Terra la acción subió más de un 200%. En el caso de Gowex, la acción estuvo por debajo del precio de OPV un año, no por ser mala empresa, sino porque no se la conocía, para conseguir una revalorización del 200%, Gowex necesitó casi 3 años.

3. Dirección:

Como no me gusta hablar mal de los demás, no voy a opinar sobre Terra. En el caso de Gowex la dirección es excelente como pudimos ver en el post sobre Jenaro García y Gowex.

4. Momentum:

Terra salió en bolsa en plena burbuja puntocom. Cualquier cosa que sonara a internet subía independientemente de a qué se dedicase o de cuanto dinero perdiese ese año (pues casi ninguna empresa daba beneficios). La OPV de Gowex se realizó con la lección de la burbuja puntocom más que aprendida. Aunque las empresas tecnológicas vuelven a cotizar a ratios altos, no alcanza la locura de los 2000.

5. Mercado de cotización:

Aquí no hay mucho que decir en contra Terra, se trata más bien alabar a Gowex. Terra salió a cotizar al Mercado Continuo y pronto entró al IBEX33, llegando a ser la décima empresa por capitalización (una empresa que no había tenido beneficios nunca). Otra vez Don IBEX35 invirtiendo con retardo. Gowex salió al MAB (que no existía en los tiempo de Terra) con la intención de llegar al Mercado Continuo y al Nasdaq. Lo importante del asunto es que Gowex va dando pasos seguros. Para cuando esté en el Mercado Continuo su capitalización será mayor a muchas del resto de empresas. Capitalización que habrá sido alcanzada con el paso de los años y los beneficios y no como consecuencia de una burbuja.

Comprar acciones del MAB

6.Comparación de resultados:

En 1999, 2000, 2001, 2002 y 2003 Terra tuvo pérdidas. En 2010, 2011, 2012 y, seguramente 2013 y 2014 Gowex tendrá beneficios.  La primera no paraba de subir mientras sus pérdidas aumentaban y la segunda no deja de subir mientras sus beneficios aumentan.

7. Adquisiciones e inversiones:

En abril de 2000 Terra compró una empresa en pérdidas como era Lycos invirtiendo en ello 12.500 millones de dólares. Para ello, tuvo que endeudarse, pues no hacía más que perder dinero.  Por su parte, Gowex adquirió Ideup por una cantidad que desconocemos, pero que, al menos, no empeora el balance. Además, Ideup supone sinergias claras con Gowex pues, entre otras cosas, ha participado en la creación de WE2.

Conclusión:

Los casos de Gowex y Terra son muy diferentes. Sí es posible que veamos fuertes correcciones en la cotización Gowex pues ha subido mucho y descuenta grandes expectativas pero, en estos momentos, es muy improbable que un accionista pueda perder todo su dinero como pasó con Terra. Salvo hecatombe en Gowex, es una acción mucho más segura que Terra pues la primera se asienta en unos beneficios y en una historia de éxito y la segunda se asentaba en la locura de la avaricia.

En cualquier caso, como inversor B&H, seguramente si me encontrara con Gowex a estos precios no comprara, aunque una vez dentro y con plusvalías ya realizadas por la venta de un pequeño paquete de acciones, creo que la mejor opción es mantener por lo explicado en este post.

6 Comments

  1. Me encanta leer estos post. Lo que no se como la gente pudo comprar acciones de una compañía que arrojaba pérdidas, poco analizaron los ratios de Terra para darse cuenta que iban a la ruina. Desde luego que el historial de Gowex es de alabar (debido a su buena gestión) y no sería extraño que el valor siguiera subiendo. Presenta buenos resultados y no deja de ampliar el negocio, lo que da pie a que sea como bien dices perfecta para B&H.

    Saludos,

    • Hola Ignacio,

      Muchas gracias por el comentario.

      La verdad es que ahora cuesta creer lo que sucedió con Terra, pero en aquel entonces el que no compraba parecía tonto, pues no paraba de subir. Al final, los fundamentales mandan y Terra se derrumbó. Es importante mantener la calma cuando la presión (alcista o bajista) es tan fuerte.

      En cuanto a Gowex es una empresa para mantener si la tienes en cartera, su crecimiento, dirección y potencial son muy buenos, pero su cotización ya lo descuenta. Si sigue como hasta ahora, cotizará muy por encima en unos años, pero si en algún momento no alcanza los resultados corregiría bastante. Por ahora parece que no sólo cumple los objetivos sino que los mejora, así que habrá que seguir dentro.

      Saludos.

  2. Encuentre las 7 diferencias. Claro, sencillo y hasta educativo el texto.

    En mi caso la posición es esa. Estoy en la acción desde hace casi 2 años, vendí una parte de la inversión inicial para cubrir la inversión y obtener algunas plusvalías y seguimos dentro.

    Gran empresa, con una dirección comprometida y con clara vocación internacional

    Un saludo

    • Gracias Balta, es un placer leerte por aquí.

      Veo que compartimos en gran parte nuestra experiencia con Gowex. Tenemos la suerte de estar ya en plusvalías pase lo que pase, por lo que podemos estar tranquilos frente a vaivenes en la cotización y centrarnos sólo en como evoluciona el negocio.

      Un saludo.

  3. Buenísimo !!!

    • Muchas gracias Álvaro.

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