Una de las inversiones preferidas de Peter Lynch cuando trabajaba en  Fidelity eran las salidas a Bolsa (OPV) de empresas públicas. Lynch detectó un patrón que se repetía una y otra vez en este tipo de OPVs y que sucedía en todos los países democráticos. Cuando un estado decide privatizar una empresa y sacarla a Bolsa, el precio de salida suele ser muy bajo. Esto se debe a que, si la empresa privatizada sube en Bolsa, aquellos que invirtieron estarán contentos. Los inversores, además de inversores, son ciudadanos con derecho a voto. Si ganan dinero con una privatización es más posible que apoyen al Gobierno en las próximas elecciones que si pierden dinero.

Siguiendo esta estrategia,  Peter Lynch duplicó su dinero en un plazo medio de dos años en diferentes empresas públicas privatizadas.  Una de ellas fue Telefónica.

Principio 21 de Peter Lynch: Compra todo lo que venda la reina

Lynch hace referencia a la reina británica y a las privatizaciones del  Reino Unido, pero se puede hacer extensible a cualquier otro país democrático. En 1983 el Reino Unido estaba empezando con las OPVs de empresas públicas. En ese año privatizó Britoil y Amersham International. Debido a la inexperiencia, las empresas salieron al mercado muy caras por lo que pronto sufrieron una correción fuerte, con el consiguiente escándalo y protestas. Los políticos británicos y los del resto del mundo tomaron buena nota de esto y, a partir de ese momento, la gran mayoría de las OPVs de empresas públicas fueron a un precio por debajo del valor real de la empresa, para conseguir el favor de los inversores (y su voto).

Peter Lynch que es un gran observador (lo que le convierte en un gran inversor) se dio cuenta de este hecho y obtuvo buenos beneficios. En su libro Beating the Street nos ofrece varios ejemplos.

Empresas británicas, año de privatización y rentabilidad un año después de la OPV:

British Airways, 1981: 103%

British Telecom, 1984: 200%

British Gas, 1986: 194%

British Steel, 1986: 116%

Northumbriam Water, 1989: 76%

Severn Trent, 1989: 54%

Welsh Water, 1989: 77%

Yorkshire Water, 1989: 74%

No está mal la rentabilidad que consigue en sólo un año. Al cabo del tiempo, algunas de estas OPVs se convirtieron en tenbbagers.

Las OPVs son antiguas, pero la tendencia sigue existiendo. El Reino Unido privatizó el año pasado su empresa de correos, Royal Mail. La OPV se realizó hace 6 meses a 3,30 libras por acción y hoy la tenemos cotizando alrededor de las 6 libras.

Peter Lynch pone también el ejemplo de empresas de telecomunicaciones en países emergentes (y en ellos incluyó a España). La revalorización es hasta octubre de 1992 y en cada empresa nos dice cuando fue la OPV:

Compañía de Teléfonos de Chile, julio 1990: 210%

Teléfonos de México, julio 1990: 775%

Hong Kong Telecommunications, diciembre 1988: 72%

Telefónica de España, junio 1987: 100%

Philippine Long Distance, enero 1990: 565%

Tampoco está mal la rentabilidad que consiguió Lynch con las privatizaciones de empresas de telecomunicaciones. Además, estamos siempre viendo la revalorización y no contamos con los dividendos que suelen pagar este tipo de empresas.

OPVs de empresas públicas en España:

En España llevamos varios años con el run-run de la privatización de Aena, Loterias, Correos, o Adif entre otras.  Ninguna de ellas me parece muy atractiva, al menos, de momento. Sin embargo, si hacemos caso a Lynch, que de esto sabe algo, lo más interesante sería acudir a las OPVs.

Finalmente se ha confirmado la OPV de AENA. Sin embargo, las condiciones de esta OPV no son las mismas que describía Lynch en su libro pues, entre otras cosas, la empresa sigue siendo mayoritariamente pública.

Privatización Loterías y Apuestas del Estado

Cuando no es ni siquiera oficial que se vaya a producir la privatización y salida a Bolsa de alguna de estas empresas, no es posible analizar los escenarios posibles.  Sin embargo, como buen admirador de Lynch, en el momento que se confirme cualquier OPV de una empresa pública española, la veremos en este blog para desmenuzarla lo máximo posible y poder aprovechar los conocimientos y experiencia que nos transmite Peter Lynch.

4 Comments

  1. Excelente post. Mejor dicho, ¡brillante!. Todo los post que mencionen a este gigante contará con toda mi atención :)
    En cuanto a lo que comentas, la capacidad de observación de este gran inversor y su sentido común resultan, otra vez más, determinante para ofrecer patrones de conducta que todo inversor debería observar al milímetro. De las compañías que comentas, la que más me gusta es loterías. El run run viene desde hace tiempo escuchándose así que habrá que estar atentos al mercado.
    Un fuerte abrazo,

    P.D: Como sugerencia para el blog podríamos tener una categoría exclusiva para este inversor donde incluir escritos y fragmentos de sus libros y de su filosofía inversora (como el que hoy realizas y con el que te vuelvo a felicitar otra vez :) )

    • Gracias sumaysigue.

      Loterías también era mi favorita hace tiempo, pero se está dejando comer terreno por las casas de apuestas. Por ejemplo, La Quiniela está de capa caída pues la gente se está yendo a empresas como William Hill. El negocio de Loterías es muy bueno, pero la mala gestión le está perjudicando. Seguramente, si la empresa se privatiza la gestión mejoraría mucho y tendríamos una muy buena empresa para el largo plazo.

      Pensaba dedicar una sección de la web a grandes inversores, pero me gusta la idea que planteas. Los libros de Lynch o no están en español o están descatalogados, y lo mismo pasa con otros grandes inversores. Puede ser una buena idea desgranar sus libros en el blog.

      Un abrazo fuerte.

  2. Espectacular el post, de lo más práctico que se puede leer. Estoy de acuerdo con sumaysigue, creo que sería muy interesante el apartado con textos de Peter Lynch. Saludos.

    • Gracias Jesús,

      Sí, pronto veremos información de grandes inversores y resúmenes y las partes más importantes de sus libros.

      Saludos.

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