Cómo afectan la inflación y la deflación a la Bolsa

¿Cómo afecta la inflación a las acciones y la Bolsa? ¿Y la deflación? ¿Qué es peor? 

A priori, parece claro que ninguna de estas dos situaciones es buena para la Bolsa (ni para la economía) pero como con todo, hay matices. Para entender cómo afectan las inflación y la deflación a la Bolsa, vamos a ver un pequeño fragmento del libro El arte de reflexionar sobre el dinero de André Kostolany en el que éste explica que sucede en ambos casos. 

El fragmento del libro que vamos a ver se titula:

Inflación: sólo la lucha contra ella es perjudicial

Los bolsistas temen a la inflación como el demonio al agua bendita. Observan cada estadística con los ojos de Argus, ya sea sobre precios al consumo, salarios, costes de producción o índices de costes salariales. Si una de estas cifras aumenta, el ánimo empeora y las cotizaciones bajan. Muchos afirman que la inflación es mala para la Bolsa; pero esto sólo es así de forma indirecta. La inflación en sí no ejerce ninguna influencia negativa sobre las acciones. Al contrario, las acciones son básicamente bienes reales y como tales deberían, de hecho, ser impulsadas por la inflación.

 

Lo que sí es perjudicial para la Bolsa son las medidas que toman los bancos centrales para combatir la inflación, como ya hemos visto en el ejemplo de la posguerra alemana. El boom económico fue entonces tan grande que el Banco Federal Alemán lo frenó elevando los intereses para evitar una inflación.

Se puede plantear la cuestión de por qué los bancos centrales combaten la inflación cuando ésta es, como ya he comentado en el capítulo anterior, un estímulo. Es como el alcohol y la nicotina. Un poco de ambos es estimulante, pero hay que evitar convertirse en fumador empedernido o en un alcohólico. Para seguir con ejemplos gráficos, la inflación es como un baño caliente; es agradable meterse dentro del agua, pero hay que tener cuidado de que no esté demasiado caliente.

 

Si la inflación pierde el control, se produce una crisis económica. Esto puede suceder de la siguiente manera: un periodo de prosperidad conlleva una mayor demanda que no puede satisfacerse con la producción y los servicios. Este desequilibrio entre oferta y demanda acarrea una ligera subida de los precios. Al mismo tiempo aumentan los precios de importaciones de materias primas debido a la alta demanda industrial y a una posible escasez artificial, pienso en la OPEP, que en los años 60 dictaba los precios debido a su gran poder sobre la oferta. Estas subidas afectaron también, con algo de retraso, a los precios al consumo, provocando un aumento del nivel de vida. A raíz de esto, los sindicatos exigieron una compensación por la pérdida del valor del dinero y, paralelamente, mayores salarios. El aumento de los sueldos provoca a su vez una subida de los costes de producción y del precio de los servicios. Consecuentemente, los precios al consumo siguen aumentando y los sindicatos exigen un nuevo ajuste de los salarios. Todo esto provoca una espiral precio-salario que termina en una inflación galopante.

 

Al final, la devaluación del dinero es tan alta que los intereses reales (interés nominal menos índice de inflación) se vuelven negativos. Para protegerse contra el aniquilamiento del valor del dinero, los ahorradores buscan refugio en los bienes reales, sobre todo en el oro, pero también en cuadros antiguos, sellos, antigüedades, etc. La consecuencia de ello es la retirada del dinero del circuito financiero. A la economía le faltan los medios para las inversiones, lo que provoca despidos en masa y, al final, una fuerte crisis económica. Así ocurrió en Francia en los tiempos del sistema del patrón oro. Los franceses dependían tanto del oro que inirtieron en él gran parte de sus ahorros. La economía no disponía de estos estos recursos, lo que provocó  un continuo letargo económico que duró varios años. La economía francesa no comenzó a desarrollarse hasta los años 70, cuando se suprimió el patrón oro. 

 

Para evitar el escenario de inflación descrito, los bancos centrales combaten de antemano la inflación provocada por la demanda, lo que es correcto, pues ésta no debe llegar a ser demasiado elevada.

 

El Banco Federal Alemán condujo una batalla como Don Quijote contra los molinos de viento. La inflación ha sido y es muy difícil de reconocer. Los banqueros del Banco Federal suelen citar la experiencia con las dos inflaciones fatales de Alemania. La comparación es ridícula. Ambas tuvieron lugar tras perder las dos guerras. Alemania era un montón de escombros, lo que se podía comprar con el marco del Reich estaba destruido, ¿Cómo puede compararse esa situación con la actualidad? Además, la inflación en los años 70 tampoco fue una inflación provocada por la demanda; ya que también fue provocada por un impulso extraordinario: los dos shocks del precio del petróleo.

 

Queda claro que el especulador no debe perder de vista la inflación. Pero también tiene que saber valorar cómo van a reaccionar los bancos centrales en los diferentes países ante una inflación.

Deflación: la mayor catástrofe para la Bolsa

La deflación realmente ya no existe hoy. Si durante los tiempo del patrón oro los bancos centrales estaban obligados a provocar una deflación para defender su moneda, hoy los bancos centrales son soberanos. En una deflación el valor del dinero aumenta de forma continua, mientras que todas las materias primas, mercancías y títulos pierden valor. Debido a que la cantidad de dinero escasea continuamente, existe menos liquidez disponible. Los consumidores no quieren comprar nada porque mañana será más barato de adquirir. Las empresas no invierten porque sus productos o servicios no son demandados y sus precios bajan de forma continua. Está claro que en este entorno las acciones también se desmoronan.

 

Sólo cuenta una cosa: el dinero en efectivo. Siempre he reprochado esto al Banco Federal Alemán. Aunque el Banco Federal Alemán no haya producido una deflación real, no ha estado muy lejos de ello, ya que ha puesto el dinero en tal pedestal que los alemanes han adorado a su marco sagrado. Pero quien adora al dinero, ni consume ni inverte. De esta forma se impidió un segundo milagro económico alemán.

Conclusión:

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