Mister Market: la parábola del señor Mercado de Benjamin Graham

En su libro El Inversor Inteligente, Benjamin Graham utilizó una parábola para explicar el loco comportamiento del mercado. En ella, explica que uno de los socios de una empresa de nuestra propiedad, llamado Sr. Mercado o Mr. Market, nos ofrece cada día un precio por comprarnos la empresa. Este socio, el Sr. Mercado o Mr. Market, nos ofrece un precio distinto en cada momento que depende, en gran parte, de su estado de ánimo. El problema de este señor es que tiene un ánimo muy cambiante, y en ocasiones ofrece precios altísimos, y en otros ridículos. Según explica Benjamin Graham, el inversor inteligente en lugar de dejarse llevar por la locura de este señor, lo que debe hacer es aprovecharse.

A continuación, vamos a ver un pequeño fragmento del libro El Inversor Inteligente, en el que Benjamin Graham explica qué es eso de Mister. Market. 

Mr. Market o el señor Mercado según Benjamin Graham

Cerremos esta sección con algo parecido a una parábola. Imagine que usted es propietario de una pequeña participación de una empresa no cotizada que le cuesta 1.000 dólares. Uno de los socios, llamado Sr. Mercado, es muy atento. Todos los días le dice lo que considera que vale su participación, y adicionalmente, se ofrece a comprarle su participación o a venderle una participación adicional con arreglo a esa valoración. En ocasiones su idea de valor parece razonable y justificada atendiendo a las perspectivas que usted conoce. Frecuentemente, por otra parte, el Sr. Mercado se deja llevar por el entusiasmo o por sus temores, y el valor que le propone parece rayano en el absurdo.

 

Si fuese usted un inversor prudente o un empresario sensato, ¿permitiría que la comunicación diaria del Sr. Mercado determinase su concepción del valor con respecto a su participación de 1.000 dólares? Únicamente lo consentiría en el caso de que estuviese de acuerdo con él, o en el caso de que quisiese hacer una operación con él. Es posible que esté usted encantado de venderle su participación cuando le ofrezca un precio ridículamente elevado, y que esté igualmente encantado de comprar una participación adicional cuando el precio ofrecido sea bajo. Sin embargo, el resto del tiempo actuaría de una forma sensata si se forma su propia idea del valor de su cartera, atendiendo a los informes detallados de la empresa acerca de sus operaciones y su situación financiera.

El verdadero inversor se encuentra en esa posición cuando es propietario de una acción cotizada. Puede aprovechar el precio de mercado establecido a diario o no hacer caso de tal precio, según le indique si propia capacidad de juicio y sus preferencias. Debe tomar nota de las principales variaciones de precio, puesto que de lo contrario su capacidad de juicio no tendrá nada con lo que entretenerse. Es posible que esos movimientos le ofrezcan una señal de advertencia que tal vez quiera seguir; en román paladino, esto quiere decir que tiene que vender sus acciones porque el precio ha bajado, a fin de evitar que ocurran cosas peores. En nuestra opinión, tales señales inducen a error por lo menos con la misma frecuencia con la que resultan útiles. Básicamente, las fluctuaciones de precio únicamente deben tener un significado para el verdadero inversor. Le ofrecen la oportunidad de comprar con inteligencia cuando los precios se reducen mucho, y de vender con inteligencia cuando han subido también mucho. En las demás ocasiones lo mejor que puede hacer es olvidarse del mercado de valores y prestar atención a su rentabilidad por dividendos y a los resultados de explotación de sus empresas.

Conclusiones:

No cabe duda de que la invención de Mr. Market por parte de Benjamin Graham fue una genialidad. Tanto es así, que a día de hoy se sigue usando habitualmente.

Por otra parte, Benjamin Graham, como padre del value investing, se salta muchas ideas preconcebidas por muchos inversores como es la de comprar lo que ha subido mucho, y vender lo que ha bajado mucho. De hecho, Benjamin Graham hacía justo lo contrario. Obviamente, no compraba algo por el simple hecho de que ha bajado mucho, sino porque creía que el valor era mayor que el precio. Si algo baja mucho, pero sigue estando por encima de su valor, no tiene ningún sentido comprarlo. De igual forma, tampoco tiene mucho sentido dejar de comprarlo porque está bajando, si entendemos que está cotizando con descuento. 

Además, Bejamin Graham plantea otra idea, y es que el mercado es irracional en muchas ocasiones. Y es una suerte que lo sea, pues, de no ser así, no existiría el value investing, pues no encontraríamos acciones cotizando por debajo de su valor. Sin embargo, también hay quien piensa que el mercado es racional en todo momento. Yo creo que los números y la historia demuestran que no lo son pero, si eso no le convence, le diría que mirase a su alrededor y a sí mismo. Los participantes en el mercado son personas. Sí, también hay quien opera con sistemas y cosas parecidas, pero también son creados por personas. ¿De verdad somos racionales en todo momento? ¿De verdad no nos dejamos llevar por las emociones en ningún momento? ¿De verdad no influyen otras circunstancias en nuestras inversiones? Mi opinión es que el mercado no es racional ni eficiente en todo momento. Puede ser que tenga momentos de lucidez, pero están salpicados con momentos de irracionalidad absoluta, y no porque el mercado sea ineficiente o irracional como tal sino, porque nosotros, los participantes, lo somos. 

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