La importancia del forex en la inversión

Posted by on Sep 26, 2015 in Inversión a largo plazo en Bolsa | 6 comments

El tipo de cambio es algo muy importante, tanto para traders, como para inversores a largo plazo. Para un trader que opera en forex la importancia de la evolución de los tipos de cambio es algo evidente, pues vive de ello, pero para un inversor a largo plazo también es importante, aunque no lo parezca.

Durante los últimos años las empresas americanas se han aprovechado de un dólar débil, y esto ha ayudado a sus beneficios. Sin embargo, ahora se ha dado la vuelta a la tortilla, y que el dólar esté fuerte con respecto al euro y otras divisas no les beneficia precisamente. Esto es algo fácil de ver; sólo tenemos que mirar las cuentas de las empresas y ver sus resultados a tipos de cambio constante y compararlos con los tipos de cambio a tipo cambio real.

Cómo afecta el forex

Como decía al principio, los tipos de cambio afectan tanto a los traders que operan en forex como a un inversor a largo plazo compra acciones con idea de venderlas. En el caso de alguien que hace Buy&Hold yo creo que afecta bastante menos. ¿Por qué afecta? Es evidente, porque los resultados de las compañías cambian. Para verlo, voy a poner como ejemplo dos empresas de las que he hablado en el blog últimamente, ¿las adivinas? Ralph Lauren y adidas. Con ellas vamos a ver cómo les ha afectado los movimientos del mercado forex de forma diferente.

Ralph Lauren, al ser una empresa americana, se ha aprovechado durante los últimos años de un dólar débil. Aunque sus ventas y sus beneficios crecían de forma “natural”, el dólar las impulsaba. Sin embargo, cuando el mercado de forex cambió de opinión sobre las divisas, parece que también cambió de opinión sobre esta empresa. En el periodo de un año en el que el dólar ha subido alrededor de un 15% con respecto al euro, la cotización de Ralph Lauren ha caído un 35%. Sí, la cotización no cae sólo por el tipo de cambio, y hay otras empresas a las que no ha afectado, pero ayuda (de hecho, creo que el forex puede darnos oportunidades value investing de vez en cuando).

En mi opinión, gran parte del pesimismo con esta compañía se debe a la fortaleza del dólar con respecto a otras divisas. Si, por ejemplo, miramos los resultados de su último trimeste, vemos que sus ventas han caído más de un 5%. Para una empresa que depende tanto de la moda, parece indicar graves problemas, pues podría estar pasándose de moda. Sin embargo, si miramos los resultados a tipo de cambio constante, vemos que sus ventas han caído un 0,4%. No es un resultado maravilloso, pero no parecen indicar que haya que huir de la empresa, o que a la gente ya no le guste la marca, especialmente si tenemos en cuenta que la Semana Santa ha caído peor este año, cosa que afecta a las ventas trimestrales.

forexSalta a la vista la importancia de los tipos de cambio y del mercado forex. Para un inversor que compra las acciones con idea de mantenerlas para siempre creo que no necesita protegerse del tipo de cambio pues, como he comentado en alguna ocasión, todo se ajusta solo. Sin embargo, para alguien que tiene intención de vender en un año o dos, sí que es posible que sea buena idea buscarse un broker forex y ver cómo puede protegerse. Al final, el mercado es irracional, y aunque la empresa siga siendo buena y vendiendo mucho, si los números finales no gustan, aunque sea por el tipo de cambio, la gente se asusta.

Para ver cómo se asusta el mercado y la importancia que dan prácticamente todos los analistas al forex, sólo tenemos que leer o escuchar una conference call de Ralph Lauren. Tanto los comentarios de los directivos, como muchas preguntas de los analistas son sobre forex y sobre qué instrumentos financieros va a usar la empresa para protegerse de los movimientos en el tipo de cambio. En la última conference call las palabras foreign exchange (forex) se mencionaron más de 20 veces. Os dejo la pregunta de un analista en esta conference call como ejemplo:

foreign exchange trading

Sacado de: http://seekingalpha.com/article/3402545-ralph-lauren-rl-q1-2016-results-earnings-call-transcript?part=single

Si miramos al otro lado del oceano, nos encontramos con lo contrario. En este caso, con adidas, que gracias al tipo de cambio parece que ha salido de forma magistral del charco en el que estaba en Estados Unidos pero que, aunque está trabajando en ello, sigue en él.

cómo afecta el tipo de cambio euro dólar a las ventas

Si miramos las ventas de adidas en Estados Unidos, veremos que han subido un 24%, aunque sus beneficios han caído, entre otras cosas, por las fuertes inversiones que está haciendo allí. Pero si entendemos que las ventas son el indicador de la salud de la marca, podría parece que les va realmente bien. Sin embargo, si quitamos los efectos del tipo de cambio aumentan casi un 3%. Es una buena noticia, pues al menos las ventas ya no caen, pero no es tan buena como algunos medios han dicho.

cómo afecta el tipo de cambio a adidas

Conclusión:

El mercado forex no sólo afecta a los traders, sino también a las empresas y, por tanto, a los inversores a largo plazo. En mi opinión, un inversor que hace Buy&Hold no tiene muchos motivos para preocuparse, pero un inversor que compra acciones con idea de venderlas en un año o dos, es posible que sí que tenga que ocuparse del forex.

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6 Comments

  1. Un artículo muy bueno, y real. Cuando vamos a comprar fuera a veces no calculamos el impacto de la moneda en nuestra inversión, y deberíamos hacerlo, sobre todo si la operación es a corto plazo.
    Un abrazo.

    • Gracias Miguel.

      Así es. Incluso para plazos de uno o dos años puede tener sentido. Cuando Paramés empezó en Bestinver hacía hedging. Curiosamente la CNMV les obligó a dejar de hacerlo porque no tenían unidad de riesgos, y ya no volvieron a hacerlo, pero hasta un value que invierte a uno par de años vista lo hacía. Sin embargo, para B&H ya no lo veo necesario.

      Un abrazo.

  2. Totalmente de acuerdo Lancastergate. A mi por eso me da respeto meterme ahora en EEUU. Creo sinceramente que Europa is the place to be.
    Un abrazo,
    Mucho Invertir

    • Yo veo bien tener acciones en otras divisas y no protegerse si son para mantener, así también diversificas monedas, pero está claro que en general, dentro de zona euros eliminas riesgos.

      Un abrazo.

  3. Hola LancasterGate,

    De forex NPI. Respecto a Ralph Lauren,podría haber cierto cambio de tendencia en consumo. La gente necesita gangas cuando hay crisis pero le siguen gustando aunque no haya. Creo que aún con menos volumen los outlets de primeras marcas seguirán,y a la gente le cuesta mucho comprar un polo Ralph Lauren por 50€ cuando sabe que poco después estará a 20€ en el outlet de turno. Es posible que empresas así tengan que ajustar márgenes y aumentar rotación de existéncias para dar salida inmediatamente al producto que no consigan colocar en venta premium. Esa es mi percepción y puedo estar equivocado.

    Salu2 Cordiales

    • Hola Josep.

      Es cierto lo de los outlets. De hecho, aunque no tengo los números, en más de un sitio he leído que de donde este tipo de empresas ganan el dinero de verdad es en los outlets, las flagship stores y similares sirven, especialmente, para aumentar el deseo. Yo creo que los márgenes volverán a subir, ya que hace sólo dos años eran altos y la situación era similar. Ahora, yo también puedo estar equivocado, pero ahora mismo me parece más probable que los márgenes suban en un par de años.

      Saludos.

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