Las gafas de sol son uno de esos productos en los que la marca importa y Luxottica es la que tiene las mejores. Además de fabricar y comercializar marcas propias como Ray-Ban y Oakley también se encarga de marcas ajenas como Prada o Tiffany. Por si esto fuera poco, se ha anunciado recientemente uno acuerdo entre Google y Luxottica para que ésta diseñe y distribuya las Google Glass a partir de 2015.
Luxottica es la compañía líder de su sector desde hace 20 años y, viendo los pasos que está dando, parece que seguirá siéndolo. No cabe duda de que estamos ante una empresa de calidad extrema, pero vamos a verla un poco más a fondo.
Tabla de contenidos
Beneficios, PER y balance
Luxottica es una empresa relativamente estable en cuanto a beneficios. Como tantas otras compañías, durante los peores años de crisis Luxottica vio afectado su negocio pero, aun así, siempre se mantuvo en beneficios. Tras 2009 los beneficios comenzaron a recuperarse hasta alcanzar los máximos de 2014. En la tabla de abajo vamos a ver los beneficios por acción de Luxottica desde 2003 hasta 2013 (resultados publicados el 4 de abril de 2014).
Vemos los beneficios por acción pues el número de acciones aumentó casi todos los años por stock options y otro tipo de operaciones (¿sabéis a quien no le gusta esto?). Por ello, mejor que presentar el beneficio neto absoluto, vemos los BPAs (expresados en euros).
En estos momentos la empresa cotiza por encima de 30 veces beneficios de 2013 y 2,5 ventas, está claro que la acción está cara. Por otra parte, los márgenes que obtiene Luxottica son de los mejores de la industria, algo que no debe sorprender al estar ante la presencia de las mejores marcas del sector, aunque no sucede lo mismo en cuanto a los retornos.
Fuente: luxottica.com
Luxottica es una compañía saneada y sin problemas financieros a corto plazo. Su balance y su cashflow nos indican que es una inversión segura en términos financieros. Este balance saneado permite a Luxottica pagar un dividendo de 0,65 euros en 2013. El dividendo no es creciente en el largo plazo pues ha ido siguiendo los beneficios por acción
Además de la situación financiera en el balance destaca la partida de Goodwill o fondo de comercio que supone un 37% del total de los activos. El fondo de comercio es, principalmente, el valor que da Luxottica a sus marcas. ¿Esto es bueno o malo? Depende. En principio es algo que asusta pues no hay nada detrás de ello. ¿En qué se basa Luxottica para valorar así a sus marcas?
Para Benjamin Graham, padre del value investing un fondo de comercio tan grande sería un buen motivo para descartar esta compañía pero, no cabe duda de que sus marcas sí que tienen valor. Por eso, aunque preferiría un Goodwill más bajo, en caso de no invertir en esta empresa, el motivo no será el fondo de comercio.
Inversiones y perspectivas de crecimiento
Luxottica es otra de esas compañías que se pueden beneficiar del crecimiento en los países emergentes. Si en China o India la nueva clase media se sumase a la moda de las gafas de Ray Ban seguro que los beneficios de Luxottica se verán incrementados de forma muy fuerte. La compañía no es ajena a esta tendencia e invierte y se esfuerza para recoger frutos en los próximos años.
Se estima que las ventas de gafas a nivel mundial pasen de 900 millones a día de hoy a 1.300 millones en el plazo de 5 años.
Sacado de: luxottica.com
Este crecimiento se producirá gracias a los países emergentes donde se superarán los 500 millones de gafas vendidas al año.
Sacado de: luxottica.com
Para ello, Luxottica se está preparando invirtiendo fuertemente (50 millones de euros en 2014) en las ventas online y diferentes aplicaciones que, por el momento, están funcionando muy bien. Pero, además de las ventas online, la compañía también se está esforzando abriendo nuevos puntos de venta y ampliando su red de distribución, entrando en nuevos países y aumentando el número de tiendas (inversión de otros 50 millones de euros en 2014).
Una de las formas de aumentar las ventas de la marca y de estar más cerca de los consumidores son las tiendas Sunglass Hut, propiedad de Luxottica. Con alrededor de 2.500 tiendas a lo largo de todo el mundo, Luxottica sigue invirtiendo en Sunglass Hut incrementando el número de tiendas y, lo que es mejor, consiguiendo que las ventas comparables o like for like sigan creciendo.
Por si las buenas noticias no fueses suficientes, recientemente se confirmó el acuerdo entre Luxottica y Google para el diseño y la distribución de las Google Glass. No se puede saber hasta qué punto este acuerdo dará sus frutos pero, lo que si parece claro es que, al menos, en el caso de que las Google Glass sean un éxito, Luxottica seguirá manteniendo su posición de liderazgo en el sector.
Conclusión:
Luxottica es una compañía excelente y es poseedora de las mejores marcas del sector. En las gafas de sol las marcas son muy importantes pues, además de por salud, las gafas de sol se compran para dar una imagen personal propia. Por ello, Luxottica es el tipo de invesión que me gusta para el largo plazo. Sin embargo, la acción ya descuenta todas las cosas buenas tanto del presente como del futuro por lo que creo que es mejor esperar a correcciones fuertes para comprar.
Una nueva empresa para ponerla en mi Radar y empezar a seguirla, aún no tengo ninguna compañía extranjera, (estoy empezando y solo tengo españolas). Me la apunto y a ver si se pone a tiro algún día. GRACIAS.
Luxottica es un empresón, pero está demasiado cara así que, como dices, de momento es mejor mantenerla en el radar.
Saludos.
Quien no conoce ray-ban, oakley, prada o tiffany ? Quien no conoce luxottica ? Pues yo mismo…gracias por el post.
Abz
Joae
Me alegro de que te haya servido para conocer una empresa nueva. Si pones atención, seguro que apartir de ahora empiezas a ver muchas Ray-Ban por la calle, especialmente ahora que se acerca el buen tiempo.
Saludos.