Cuando invertimos en acciones de empresas extranjeras para mantenerlas a largo plazo suele surgir la inquietud de qué sucederá con el tipo de cambio (forex) y de que es posible que acertemos con la empresa pero que la divisa nos perjudique en la inversión.
Si por ejemplo queremos invertir 10.000 euros en acciones de Tesco que cotizan en la Bolsa de Londres, tendremos que tener en cuenta el tipo de cambio.
Si Tesco cotiza a 3,22 libras por acción y 1 libra equivale a 1,20 euros, suponiendo que invertimos 10.000 euros y que no hay comisiones (que, además de las habituales, según el broker tendríamos comisiones por el tipo de cambio) podríamos comprar 2.588 acciones. Existen diferentes formas de calcularlo, pero vamos a esta.
Precio acción: 3,22 libras x tipo de cambio: 1,20 = precio por acción en euros: 3,84.
Es decir, cada acción nos cuesta 3,84 euros.
Vamos a imaginar que hemos acertado eligiendo esta empresa y sube un 15% su cotización. Aunque siguiendo una estrategia buy and hold no deberíamos vender, vamos a suponer que en este caso invertíamos a medio plazo. En estos meses el tipo de cambio libra/euro ha pasado a 1,05. En teoría deberíamos haber ganado un 15%, pero el forex nos ha jugado una mala pasada.
Preció acción: 3,70 libras x tipo de cambio: 1,05 = precio por acción en euros: 3,88.
Es decir, una subida en la cotización de la acción del 15% ha supuesto un beneficio (que posiblemente serían pérdidas por las comisiones) de sólo un 1% por «culpa» del forex. Si por el contrario el forex nos hubiera ayudado y la libra hubiese subido, nuestro beneficio habría sido mayor al 15%.
Existen diferentes productos para cubrirse de los movimientos del tipo de cambio. Puede ser recomendable usarlos si los entendemos, pero yo prefiero no utilizarlos. Tengo la suerte de opinar de la misma forma que Bestinver en este aspecto, por lo que puedo defender algo mejor mi posición de no cubrirse sobre el tipo de cambio.
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¿Por qué cubrirse o no del forex al invertir?
Obviamente cubrirse del tipo de cambio al invertir en empresas extranjeras es una decisión personal. Muchos expertos lo recomiendan pero yo no lo hago por los siguientes motivos.
Por mi forma de invertir y de entender La Bolsa pienso que, a largo plazo, las cotizaciones reflejan la situación real de la empresa (principalmente sus beneficios). Por ello, cuando invierto en una empresa extranjera (vamos a suponer que es estadounidense) que vende a lo largo de todo el mundo creo que una bajada en el tipo de cambio de su moneda permitirá a la empresa vender más y, por tanto, tener mayores beneficios, pues sus productos se abaratarán en aquellos países que no tengan dólares. De esta forma, si la cotización refleja la situación real de la empresa, su cotización debería subir y compensaría la pérdida por el tipo de cambio.
Sí, es posible que sus competidores sean todos americanos y sí, es posible que el dólar baje con respecto al euro pero suba con respecto al resto de monedas. Por ello hay que analizar las empresas antes de invertir y saber, entre otras cosas, en qué países venden y quiénes son sus competidores. Si invertimos en una empresa americana que sólo vende en Estados Unidos es posible que sí sea mejor cubrirnos del forex. Si todas las empresas del sector son americasas, aunque la mayor parte de su facturación sea en la zona Euro, todas ellas van a poder vender más barato, por lo que sus beneficios no se incrementarán. En este tipo de casos, si compramos acciones de estas empresas, es posible que sí que sea mejor cubrir el tipo de cambio.
Conclusión:
Al invertir en empresas multinacionales que cotizan en monedas diferentes al euro no creo que el forex sea algo de lo que preocuparse, si vamos a largo plazo. Sin embargo, en el caso de empresas que no son multinacionales o que compiten principalmente con compañías de su mismo país sí puede ser interesante cubrir el tipo de cambio.
Enhorabuena por tu web porque es muy interesante. Crees que seria oportuno cubrirse teniendo acciones de ABFoods?
Gracias fran.
Yo con ABF no me cubro. Es una multinacional y vende en todo el mundo, por lo que no debería haber problemas.
Además, yo compré ABF cuando la libra estaba baja. No se cuando comprarías tú, pero como sabrás, muchos estados, aunque se supone que dejan que su moneda fluctue, solo lo permiten hasta cierto punto. Un ejemplo muy reciente es Suiza que, cuando su moneda se revalorizó mucho, actuó para frenarlo. En los países del Este de Europa al comienzo de la crisis vieron como su moneda se devaluaba y decidieron intervenir para paliar su devaluación. Si en algún momento la libra se devaluara mucho, seguramente veríamos que no se hundiría sino que intervendrían.
Si has comprado ABF con la libra a un precio razonable yo no me cubriría del tipo de cambio. Puede haber momentos en los que quizá baje la libra y veas que tus acciones valen menos, pero eso beneficiará a los resultados de ABF y se compensará.
Un saludo,
Y la doble imposición? Crees que sería un inconveniente a la hora de invertir en el extranjero? Me parece una buena reflexión, que necesita como toda estrategia de B&H un buen estudio fundamental, pero la dificultad de recuperar la doble imposición en algunos países, que no lo tramite el broker etc…puede suponer que nos haga replantearnos invertir fuera.
Saludos
Hola Ignacio,
La doble imposición sí es un problema. Se supone que es fácil de recuperar, pero en la práctica no lo es. Personalmente evito los países con tipos altos y en los que parece imposible conseguir la devolución como Suiza o Francia. En EEUU y Reino Unido sí que invierto pues suele ser más fácil hacer los trámites y además, sino lo consigues, sus tipos son menores.
En cualquier caso, si tenemos dos empresas similares, una en España y otra en el extranjero, en condiciones en las que ambas cotizan de forma similar y con las mismas perspectivas, es mejor comprar en España.
Saludos.
Muy interesante tu blog, que acabo de encontrar!
Lo seguiré a partir de ahora..
Una pregunta con el tema de divisas:
Entiendo que la estrategia de no cubrir tu compra en libras se hace cuando tu cuenta del broker está en libras. De modo que una bajada de la libra perjudica tu cuenta si quieres sacar euros en algun momento.
Pero muchos brokers aceptan tener tu moneda base en euros, y cuando compras una accion inglesa, te prestan momentaneamente libras (te ponen corto de libras). En ese caso, una bajada de la libra te favorece, pues al vender la accion devuelves las libras prestadas a un coste menor en euros..
¿Lo ves asi? ¿Tu que moenda base utilizas?
Un saludo, y enhorabuena por tu blog..
Gonzaga
Hola Gonzaga.
Para ver de forma práctica como funciona en mi caso voy a poner un ejemplo:
Compro 100 acciones de ABF a 20,00 libras por acción. En ese momento la libra está a 1,20. En euros he invertido 2.400 euros.
Si vendo un mes después y la acción sigue a 20,00 libras, pero la libra ahora está a 1,25, el importe de la venta es de 2.500 euros.
En teoría, me interesa una libra baja en el momento de compra y alta en el de venta. En todo caso, no me preocupo mucho por eso, pues creo que más o menos todo termina equilibrado.
Gracias por la enhorabuena, yo tampoco conocía tu web, pero le he echado un vistazo y parece interesante.
Un saludo,